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¿Estamos en el inicio de una nueva crisis?

Actualizado: 6 jun


El grafico anual de la inflación (línea blanca) nos muestra que ha superado niveles de la crisis inmobiliaria del 2008 donde este indicador llego al 6% (actual 8,6%) y las tasas de interés (línea verde) alcanzaron niveles de 5.24% (actual 1.75%). La pregunta que todos nos hacemos es ¿estamos empezando una nueva crisis?¿las tasas de interés llegaran al 6% o 7% en 2023?


Según el presidente del Banco Central, Jerome Powell, manifestó que en atención del proceso de normalización adelantado previamente, el FOMC anticipaba una moderación de la inflación. Sin embargo, los registros han seguido evidenciando la consolidación de presiones al alza y una mayor difusión, lo que los obligó a acelerar el ritmo de ajustes en esta reunión, pese a que una parte importante de los choques recientes están fuera del control de la autoridad monetaria (la guerra en Ucrania y las medidas sanitarias del Partido Comunista Chino). Por otro lado, Frente a las estimaciones presentadas en mar-22, la actualización de proyecciones económicas del FOMC presenta un deterioro en el estado de la economía. De manera prudente, Powell explicó que “el FOMC espera que la economía se desacelere un poco”.

La revisión a la baja en la estimación de crecimiento se mantiene cerca de lo considerado como la tasa de crecimiento de largo plazo (1.8%). Respecto a la inflación, la revisión al alza es un ajuste a lo efectivamente observado, que en todo caso se revertiría en mayor medida en 2023. Aunque en esta ocasión Powell se mostró mucho más prudente respecto a la duración de los choques externos, la actualización de proyecciones de la FED sigue considerando que las presiones al alza derivadas de la coyuntura internacional se disiparían en los próximos meses. Es decir que por ahora no vemos una solución a los elevados precios en el mediano plazo, todo lo contrario estamos en el inicio de normalización que puede durar hasta 2023 y llevar las tasas de interés cercanas al 6% o 7% si analizamos el anterior periodo de inflación alta y tasas elevadas en el 2008 (ver grafico).

Finalmente, con respecto al sutil ajuste en las perspectivas económicas de la autoridad monetaria, consideramos que el deterioro en la actividad económica es mucho más severo de lo sugerido por la Reserva Federal. La más reciente actualización del nowcasting del PIB publicado por la FED de Atlanta sugiere que en el 2T22 la economía no crecería (0% ). Tras presentar una estimación de 2.6% a mediados de may-22. También hemos venido observando un deterioro estructural de la tendencia de los precios del mercado de acciones y de vivienda desde enero-22. Todo esto nos lleva a pensar que, la tendencia observada últimamente en estos indicadores, la creciente inflación y el inicio de un aumento de tasas rápido, aumentan la probabilidad de que se den las condiciones para hablar de una crisis económica al conocerse los datos oficiales del crecimiento 2T22. Sin embargo, vale la pena aclarar que tal posibilidad no constituiría en sí mismo un evento catastrófico.

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